派格生物上市：14年长期陪伴，联想之星斩获一个明星IPO

陪伴14年后，联想之星收获了一个明星IPO。

5月27日，派格生物成功在港上市，股票代码为2565.HK。招股期间，他们香港公开发售认购额达到743.78倍。截至发稿，这家专注于慢性病创新疗法的生物技术公司市值超过48亿港元。

经过多年的发展，这家公司已经自主开发了六款候选产品。按照公司规划，治疗2型糖尿病的PB-119预计将于2025年上半年获准在中国上市。这也意味着，派格生物即将成功实现商业化落地。

“祝贺派格生物成功上市，联想之星有幸长期陪伴并与其一路成长。”联想之星总裁、主管合伙人王明耀表示，“在多年深耕中，派格生物最终做出令人惊叹的国产创新好药。凭借深厚积累和技术优势，相信他们在生物医药行业能够继续创造出更大的价值。”

14年长期陪伴，联想之星投资的首个生物医药项目

联想之星与派格生物结缘，可以追溯到2010年。

那个时候，这家诞生才两年的早期投资机构，已经成立了当时国内最大的天使基金，并且将生物医药当作重点方向之一进行投资布局。

作为苏州工业园区为发展生物医药产业而建立的专业科技创新载体——苏州生物医药产业园，自然成为联想之星重点关注的对象。巧合的是，派格生物刚好是最早一批入驻这个园区的企业。

这家专注于慢性病创新疗法的生物技术公司，正好符合联想之星的投资主题。与派格生物接触的过程中，他们发现对方自主开发的GLP-1受体激动剂——PB-119，不仅能治疗2型糖尿病及肥胖症，而且与同类产品相比效果更好、成本更低。

当时，仅中国的糖尿病患者人数就已经达到数千万。有数据显示，2021年，中国糖尿病发病人数就已超过400万，患病总人数超过1.17亿，死亡人数超过17.8万。其中，2型糖尿病是最常见的糖尿病类型。

更为重要的是，派格生物创始人徐敏拥有哥伦比亚大学生物物理学博士学位，并且在《科学》等期刊上共发表六篇文章，还曾经长期在中国生物医药行业做过风险投资和项目孵化，工作和管理经验相当丰富。

据联想之星合伙人陆刚回忆，“不管是在药物研发上的严谨和扎实，还是拥有非常清晰的商业意识，亦或是对市场竞争情况以及药物未来市场定位的精准判断，徐敏都给我们留下了深刻的印象。”

再加上合适的价格，联想之星很快便做出投资派格生物的决定。2011年，这家早期投资机构以领投方的身份，在对方新一轮融资中投资了120万美元。与此同时，派格生物也成为联想之星真正意义上投资的第一个生物医药项目。

三年后，这家公司不仅已经在国家十二五规划“重大新药创制”科技重大专项的政府支持下启动PB-718的研发项目，而且这款产品还获得I期临床试验的IND（新药临床试验申请）批准。

当他们需要资金支持时，联想之星又及时伸出援手，果断于2014年追加投资了对方100万美元，让派格生物成为自己的第一个追投项目。

除了通过整合中国科学院与联想控股强大的导师和资源的“联想之星创业CEO特训班”帮助徐敏提升创业理念和管理能力，这家早期投资机构还积极为派格生物对接君联资本等投资方来解决对方发展所需的资金问题。

目前，派格生物的投资方包括联想之星、君联资本、名信中国成长基金、天士力医药、盈科资本、云锋基金、元禾控股、前海母基金、元生创投、一村资本等。

经过多年的发展，这家公司已经自主开发了六款候选产品。在他们的设想中，治疗2型糖尿病的PB-119预计将于2025年上半年获准在中国上市。这也意味着，派格生物即将成功实现商业化落地。

随着上市钟声的响起，联想之星也在长期的陪伴中，获得了13倍的投资回报。王明耀更加看重的是，派格生物不仅成功穿越了多个周期，最终还做出了令人惊叹的国产创新好药，“一方面，体现了联想之星深耕生物医药行业的巨大价值；另一方面，这家公司的成功为生物医药行业提供了借鉴价值。”

生物医药+数智医疗，打造医疗健康创投体系

在医疗健康领域，这家早期投资机构已经收获了6个明星IPO。

除了派格生物（2565.HK），联想之星还成功投中开拓药业（9939.HK）、燃石医学（NASDAQ：BNR）、康诺亚（2162.HK）、Axonics（NASDAQ：AXNX）、阿诺医药（NASDAQ：ANL）、卡尤迪、高诚生物、深睿医疗、精锋医疗、嘉因生物等100多个优质医疗项目。

这番亮眼成绩的背后，离不开他们在医疗健康领域15年的长期深耕。从2010年正式开始做投资，联想之星便持续加码医疗健康领域，不仅成为最早系统性布局该领域的早期投资机构之一，还形成了“生物医药”与“数智医疗”两大版块。

据陆刚介绍，生物医药包括创新药、基因技术与服务、诊断与高值耗材等；数智医疗指的是利用人工智能、大数据、机器人等技术，对药物研发、医疗器械、医疗服务、保险支付与健康管理等各方面进行升级赋能的机会。

如此庞大的医疗健康创投生态体系的建立，源于联想之星成立之初时的初心与使命。2008年，联想控股和中国科学院一起创办了联想之星，旨在发现和培养科技创业人才，孵化科技创业企业，推动科技成果产业化。

虽然由于新药研发具备周期长、风险高等特点，导致当时很少有早期基金选择去投资布局，但联想之星还是以先行者的身份坚定地走上了这条极具耐心且能够创造巨大价值的投资和孵化之路。

“在2010年决定投资方向时，我们发现中国市场对创新药的需求日益增长，以及市场需求与创新能力之间存在巨大差距。”陆刚表示，在政策和人才等环境快速改善的情况下，再加上新药研发属于联想之星偏好的高科技领域，团队最终选择重点投资生物医药。

从投资由me-better到first-in-class的生物科技等“新技术”，到布局生态环境由“以药养医”逐渐转变为“以服务养医”等“新服务”，通过聚焦中国人用得起且疗效好的高性价比“好药好械”，这家早期投资机构在医疗健康领域的投资逻辑和策略日臻完善。

“在2010-2015年，为了改善当时中国医疗健康领域相对落后的现状，我们选择通过探索的方式‘蒙着打’。”王明耀坦言，“从2015年开始，随着已投项目不断成长，加上医疗健康领域逐渐活跃，联想之星基于积累的资源，在主动加大投资的过程中变成‘瞄着打’。”